焦煤—新型铁矿石?

多变的焦煤市场使对交易和对冲的风险管理工具的需求日益增加。2010年起,FIS便开始了焦煤衍生产品的营销与经纪业务。

FIS认为焦煤拥有铁矿石掉期市场一样的发展的潜力,同铁矿石掉期市场一样很快演变成为一个高流动性市场,进而吸引来自金融和商品领域的交易商。早在2008年以前,铁矿石掉期市场就伴随着当时的现货市场需求而出现。当时的现货市场现货和短期价格与协商长协价脱钩。

随着铁矿石现货定价结构变动逐渐稳定下来,其他商品均废弃了固定的年度协议,选择了指数挂钩或现货定价。这个根本性变化已经影响到钢铁、焦煤和废钢产业。在察觉到多变市场所带来的机遇后,FIS便创立了虚拟钢铁厂的理念。这同能源和农业市场类似情况,工业生产过程的原料与成品可以一起进行交易,对整个供应链的风险进行管理。

焦煤市场

在分析焦煤掉期市场时,我们考虑到了一个成功的商品衍生品所具备的三个关键要素:

交易量:2013年,海运输焦煤(冶金)煤炭交易量估计为2.7亿公吨,全球产量接近10亿公吨,其中有一半的产量来自中国。大批量焦煤掉期交易需求确实存在。大连商品交易所已经发行了两份合约。自2011年4月以来,焦炭期货交易量已接近20亿公吨。自2013年3月以来,大连焦煤期货交易量为10亿公吨。年初至今,2013年的焦煤掉期交易量80,000公吨,而2012年掉期交易量仅为45,000公吨。

价格波动:过去12个月至2013年年中期间,焦煤价格非常波动,高峰时达到224.5美元,低谷时时达到135.5美元。钢铁公司的盈利主要依赖边际利润,市场需要管理投入成本和改善价格风险管理方法。市场有时会认为,指数定价的行为会加剧市场波动性,但我们对此并不赞同。还不如说,短期定价的行为会增加价格的透明度,并为管理价格波动创造机会,这远比长期合约的方式来得更加有效。

价值:焦煤掉期的价值主张就是:变动的钢铁市场将会刺激更多的开采、贸易及制造实体参与管理供应链中的波动成本。目前,随着现货风险几乎完全与指数挂钩,使用掉期来对价格进行对冲和交易的公司将会比未使用的公司更具竞争力。

目前,有三个掉期交易结算指数,包括:澳大利亚焦煤(普氏)低挥发期货(目前持有所有交易量);低价值中挥发澳大利亚焦煤(普氏)期货;澳大利亚焦煤(阿格斯)低挥发期货。

FIS认识到许多其他指数供应商正在考虑焦煤替代合约的开发。在铁矿石掉期市场开发期间,FIS对于指数供应商的市场优先选择保持开明的态度,并在必要时会协助其它方案的开发。

前进之路

焦煤掉期市场正处在变革的节点。直至目前,由于缺乏市场深度,流动性受到限制,这使得许多买家和卖家犹豫进入相关行业。FIS已经成功地培育了较为成功的运费、铁矿石、化肥、钢铁、废金属及船用燃料掉期市场,也可把十多年的经验用于焦煤的市场发展。